2022年5月，加密货币市场掀起了一场惊涛骇浪：曾经市值稳居全球前十的Luna币，在短短一周内从最高点80美元暴跌至不足0.0001美元，市值蒸发超400亿美元，无数投资者血本无归。"Luna币怎么都没了？"这个问题，成了当时市场最痛心的追问，这场崩盘的背后，是一场精心设计的"算法稳定币"实验失控的悲剧。

从"明星项目"到"归零神话"：Luna的崛起与崩塌

Luna币是Terra生态系统的核心代币，由韩国加密企业家Do Kwon创立，其"杀手锏"是与算法稳定币Tether（UST）的锚定机制：当UST价格偏离1美元时，通过Luna的"铸币与销毁"来调节——若UST跌破1美元，用户可销毁1美元价值UST，铸造1美元价值Luna；若UST涨破1美元，则反向操作，理论上，这套机制能让UST保持稳定，Luna则因生态需求获得价值支撑。

2021年，Terra生态凭借"高收益理财"（如Anchor协议年化20%收益）吸引大量用户，UST市值一度突破180亿美元，Luna价格也冲上80美元，成为市场追捧的"明星项目"，这套看似完美的系统，实则建立在"无限借新还旧"的泡沫之上。

泡沫破裂：信心崩塌下的死亡螺旋

2022年5月，市场恐慌情绪蔓延，大量用户开始抛售UST，试图兑换成美元或其他稳定币，UST价格跌破1美元后，触发"铸币Luna"机制——为维持UST锚定，系统开始疯狂增发Luna：短短5天内，Luna流通量从9.7亿枚暴增至650亿枚，供应量激增超66倍。